7月4日，紅利中證紅利指數下跌0.65%，資產(chǎn)煤炭、短期調整銀行、機構公共事業(yè)等多個(gè)板塊震蕩回調。依舊拉長(cháng)時(shí)間來(lái)看，看好紅利資產(chǎn)的紅利調整已經(jīng)持續了一個(gè)多月。以中證紅利指數為例，資產(chǎn)Wind數據顯示，短期調整該指數已經(jīng)從5月31日的機構5669.49點(diǎn)下跌至7月4日的5384.29點(diǎn)。

業(yè)內人士指出，依舊紅利資產(chǎn)近期調整可以看作是看好大幅上漲后的短期休整。在當前時(shí)點(diǎn)，紅利紅利資產(chǎn)的資產(chǎn)長(cháng)期邏輯沒(méi)有發(fā)生根本性變化，仍然處于相對較低的短期調整估值區間。作為投資者的底倉，紅利資產(chǎn)仍是長(cháng)期不錯的配置選擇。

紅利資產(chǎn)持續調整

自5月末以來(lái)，紅利資產(chǎn)便開(kāi)啟震蕩回調模式。Wind數據顯示，中證紅利指數已經(jīng)從5月31日的5669.49點(diǎn)下跌至7月4日收盤(pán)的5384.29點(diǎn)，6月份的區間調整幅度約5%。

個(gè)股方面，截至7月4日，平煤股份、淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能等近一個(gè)月以來(lái)的調整幅度超過(guò)10%，山西焦煤、格力電器、山煤國際、兗礦能源等個(gè)股也出現較為明顯的調整。

紅利資產(chǎn)近期表現不盡如人意，多只紅利主題基金的凈值也出現較明顯回撤。以6月份的行情為例，Wind數據顯示，超270只紅利主題基金之中，收益為正的僅有42只。部分基金產(chǎn)品在6月份的區間跌幅超過(guò)8%，近100只產(chǎn)品單月回撤超過(guò)3%。與此同時(shí)，也有少數紅利主題基金展現出較強的抗跌性。平安港股通紅利精選A6月份收益率為3.26%，海通紅利優(yōu)選A、中泰紅利優(yōu)選一年持有等基金產(chǎn)品6月份收益率均超過(guò)1%。

投資邏輯未發(fā)生根本性變化

談到近期紅利資產(chǎn)的調整，華寶紅利精選的基金經(jīng)理唐雪倩分析，部分原因緣于大幅上漲后的短期休整，站在當前時(shí)點(diǎn)，宏觀(guān)環(huán)境并沒(méi)有發(fā)生根本性變化，紅利資產(chǎn)的長(cháng)期投資邏輯也沒(méi)有發(fā)生根本性改變，仍然處于相對較低的估值區間，擁有較高的股息率水平。

中郵核心優(yōu)勢的基金經(jīng)理江劉瑋認為，致使近期紅利板塊回調的因素或來(lái)自資金層面。一方面，近期科技成長(cháng)方向受到美股人工智能(AI)產(chǎn)業(yè)鏈的催化出現強勢反彈，在A(yíng)股市場(chǎng)整體存量博弈、市場(chǎng)成交未放量的背景下，部分前期流入紅利板塊的資金撤出；另一方面，前期貴金屬、有色金屬、石油石化、煤炭等周期板塊在累積一定的漲幅后，部分短線(xiàn)資金有兌現行為。

“經(jīng)過(guò)過(guò)去一個(gè)月的市場(chǎng)調整，紅利策略的交易擁擠度已回歸合理區間?！辈r(shí)中證紅利低波100ETF的基金經(jīng)理楊振建表示，從長(cháng)期來(lái)看，紅利資產(chǎn)依然具有吸引力，高股息加低估值的特征使其在不同市場(chǎng)環(huán)境下都有一定的適應性。

從數據上看，短期波動(dòng)似乎并未阻擋投資者對紅利資產(chǎn)的投資熱情，資金整體仍呈現持續涌入的態(tài)勢。Choice數據顯示，截至7月3日，華泰柏瑞中證紅利低波ETF、嘉實(shí)滬深300紅利低波動(dòng)ETF、工銀瑞信中證港股通高股息精選ETF自6月初以來(lái)的份額分別增加9.59億份、5.59億份、5.07億份。

下半年紅利風(fēng)格有望再度占優(yōu)

對于下半年市場(chǎng)，農銀紅利甄選擬任基金經(jīng)理姚晨飛認為，紅利風(fēng)格有望再度占優(yōu)，出口、順周期和科技等主要方向出現大行情的可能性不大。他表示，優(yōu)秀的紅利資產(chǎn)定價(jià)模式已經(jīng)從傳統的市盈率、市凈率轉向分紅折現定價(jià)，具有一定的類(lèi)債特性。

紅利資產(chǎn)走強吸引越來(lái)越多資金涌入，這一賽道是否已經(jīng)過(guò)熱？唐雪倩認為，紅利策略有發(fā)展動(dòng)力，后市或有更多空間。在實(shí)際的交易層面上，通過(guò)對中證紅利指數過(guò)往16年數據的觀(guān)察，紅利策略的短期擁擠度會(huì )有自然起落，但并未達到系統性的交易過(guò)度擁擠情況。

唐雪倩表示，目前來(lái)看，自2024年以來(lái)，紅利指數在A(yíng)股中的成交額占比不到5%，約處于歷史的30%分位水平。截至2024年一季度末，A股股息率大于5%的股票在全A總市值占比大約為18.87%，但在公募重倉股中的持股占比僅為4.96%，機構在紅利資產(chǎn)上的關(guān)注度確實(shí)出現邊際增長(cháng)，但從長(cháng)遠來(lái)看，仍有較高的配置提升空間。從絕對估值的角度看，紅利指數目前的整體市盈率仍在個(gè)位數區間，市凈率仍小于1倍，絕對估值處在相對可控和安全的位置。

在近期舉辦的多場(chǎng)公募基金策略會(huì )上，紅利這一關(guān)鍵詞被多家機構反復提及。比如，平安股息精選的基金經(jīng)理劉杰在平安基金策略會(huì )上表示，在無(wú)風(fēng)險利率下行背景下，增配權益資產(chǎn)提高長(cháng)期收益率勢在必行。A股市場(chǎng)正迎來(lái)越來(lái)越多長(cháng)期且穩定的資金，紅利策略正好與這部分增量資金有較高的匹配性。紅利策略既能為追求穩健風(fēng)險收益特征的機構投資者提供選擇，又可有效規避權益市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險。隨著(zhù)新“國九條”等改革措施不斷落地，將進(jìn)一步促進(jìn)分紅率的提升。

南方基金宏觀(guān)策略部聯(lián)席總經(jīng)理唐小東亦表示，紅利資產(chǎn)依然有較確定的投資價(jià)值，在大量公司提高分紅的背景下，紅利資產(chǎn)整體股息率有望持續走高。

（魏昭宇）