資源股近期表現亮眼。高股股上強勢行情的息疊行驅推動(dòng)因素是什么？繼續上漲的動(dòng)能何在？近日，券商密集舉辦中期策略會(huì )并發(fā)布資源板塊深度研報，加制圍繞資源板塊上行驅動(dòng)力、造業(yè)資源如何把握投資邏輯等展開(kāi)探討。復蘇

高股息為資源股上漲奠定基礎

短暫回調后，動(dòng)力資源股強勁表現再次引起投資者關(guān)注。充足截至5月21日收盤(pán)，高股股上貴金屬板塊5月累計漲幅超7%，息疊行驅煤炭板塊累計上漲逾6%。加制同期，造業(yè)資源滬深兩市指數上漲幅度分別為1.71%和0.99%。復蘇

國海證券策略組首席分析師胡國鵬認為，動(dòng)力資源股崛起的充足大背景是核心資產(chǎn)的替代效應，資源股代表的高股股上是未來(lái)的高股息。2024年3月以來(lái)資源股進(jìn)入主升浪，銅金油相關(guān)的海外定價(jià)資源股表現尤其突出，這是高股息的擴散。從后續演繹來(lái)看，資源股高股息的核心有兩點(diǎn)：一是資本開(kāi)支有限，高分紅意愿支撐ROE比較優(yōu)勢；二是美國大選之前海外再通脹是“順風(fēng)期”，海外定價(jià)的大宗商品仍有上行空間。

“資源股的紅利屬性較強，有望持續獲得市場(chǎng)關(guān)注?！比A福證券首席經(jīng)濟學(xué)家燕翔表示，資源股中高股息個(gè)股數量較多，尤其是煤炭、石油石化等行業(yè)，今年以來(lái)紅利策略持續跑贏(yíng)大盤(pán)。展望未來(lái)，在海外流動(dòng)性仍有壓力，疊加國內盈利端改善仍需時(shí)間的背景下，高股息風(fēng)格有望繼續占優(yōu)，意味著(zhù)資源股的配置價(jià)值仍相對較高。

燕翔分析稱(chēng)，資源股并非純粹的周期屬性，同樣具備較強的成長(cháng)屬性。例如，2019年以來(lái)隨著(zhù)新能源產(chǎn)業(yè)鏈快速崛起，鋰鈷鎳等小金屬作為其上游必備原材料，經(jīng)歷了量?jì)r(jià)齊升的快速擴張階段，帶動(dòng)一大批有色板塊個(gè)股上漲。在半導體、AI、新能源等新興產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)下，資源股中仍有較多值得挖掘的高彈性個(gè)股。

市場(chǎng)交易降息與“再通脹”預期

美國勞工部日前公布的數據顯示，美國通脹開(kāi)始“降溫”。在機構人士看來(lái)，美國通脹回落再度點(diǎn)燃美聯(lián)儲降息預期，市場(chǎng)提前交易降息及后期“再通脹”預期，對資源股形成支撐。

光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家高瑞東稱(chēng)，鑒于美國經(jīng)濟穩步“降溫”、非農就業(yè)人數回落、地緣形勢邊際緩和，美國通脹上行空間有限，預計9月FOMC會(huì )議是降息關(guān)鍵窗口期，“降息交易將成為市場(chǎng)下一階段的運行主線(xiàn)”。

燕翔認為，美聯(lián)儲降息一方面帶動(dòng)金融條件放松，利好各類(lèi)風(fēng)險資產(chǎn)，大宗商品中黃金最為受益；另一方面或帶動(dòng)2024年二季度全球經(jīng)濟觸底回升，對應大宗商品需求向好，市場(chǎng)提前交易下半年經(jīng)濟復蘇的“再通脹”預期。

“自2022年美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期以來(lái)，抑制通脹便成為美聯(lián)儲的主要目標，而隨著(zhù)當前加息周期進(jìn)入尾聲，大宗商品價(jià)格再度震蕩上行，市場(chǎng)出現關(guān)于‘再通脹’的擔憂(yōu)?！痹诤鷩i看來(lái)，當前地緣政治環(huán)境、歐美貨幣政策周期錯位，以及新一輪技術(shù)革命對經(jīng)濟增長(cháng)的支撐，決定了“再通脹”的大方向，而海外“再通脹”的預期對大宗商品價(jià)格形成重要支撐，決定了資源股季度級別的行情。

制造業(yè)復蘇推動(dòng)資源板塊向上

大宗商品是資源股定價(jià)之“錨”。機構人士認為，全球制造業(yè)修復有望帶動(dòng)對大宗商品的需求，進(jìn)而推動(dòng)資源板塊進(jìn)一步向上。

民生證券研究院策略首席分析師牟一凌表示，展望未來(lái)，隨著(zhù)全球制造業(yè)活動(dòng)恢復和中國制造業(yè)進(jìn)一步復蘇，資源品超越一般紅利的屬性將被更多投資者認可。

“全球經(jīng)濟復蘇尤其是制造業(yè)修復，將給大宗商品需求帶來(lái)支撐?！毖嘞璞硎?，美聯(lián)儲降息落地后全球需求有望持續修復，其中制造業(yè)受益于補庫周期開(kāi)始，有望帶動(dòng)對銅、油等大宗商品的需求，但時(shí)間點(diǎn)可能在下半年會(huì )較為明顯。

海通證券策略團隊認為，資源板塊行情若要進(jìn)一步向上，需要事件催化，而主要的催化因素或源于美聯(lián)儲降息政策或國內經(jīng)濟復蘇超預期。

（嚴曉菲）