上周A股市場(chǎng)延續近期以來(lái)的市場(chǎng)私募震蕩調整運行格局，市場(chǎng)人氣有所轉弱。低位在此背景下，整固來(lái)自多家一線(xiàn)私募的策略最新策略研判顯示，當前私募對于市場(chǎng)的聚焦結構大勢研判整體偏于中性，但在策略應對上仍相對看好市場(chǎng)的性機部分結構性機會(huì )。高股息、市場(chǎng)私募科技、低位中國企業(yè)出海等投資主題，整固成為了當前私募機構聚焦的策略重點(diǎn)所在。

大勢研判偏中性

上周A股市場(chǎng)主要股指震蕩回調，聚焦結構成交量能同步萎縮，性機市場(chǎng)投資人氣有所轉弱。市場(chǎng)私募從主要股指表現來(lái)看，低位截至上周五（6月28日），整固上證指數、深證成指、滬深300、創(chuàng )業(yè)板指、科創(chuàng )50指數分別回調1.03%、2.38%、0.97%、4.13%和6.10%。值得注意的是，隨著(zhù)市場(chǎng)成交量的萎縮，目前私募業(yè)內對A股短期大勢的展望仍?xún)A向于“中性”。

和諭基金創(chuàng )始人、基金經(jīng)理笪菲表示，近期市場(chǎng)成交量回落的主要原因是前期大部分品種都經(jīng)歷了底部反彈，場(chǎng)內資金交易意愿不強，市場(chǎng)總體上缺乏增量資金。就基本面來(lái)看，在目前的年中時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)對于經(jīng)濟政策仍有期待，短期市場(chǎng)進(jìn)一步顯著(zhù)回落的概率不大。

名禹資產(chǎn)認為，近期市場(chǎng)調整的主要原因，一方面來(lái)自于外部政策預期暫未兌現，另一方面經(jīng)濟數據仍有待進(jìn)一步改善。在此背景下，A股市場(chǎng)仍未走出存量博弈格局。但該機構同時(shí)表示，當前A股絕大多數行業(yè)交易擁擠度已經(jīng)從高位回落，后期市場(chǎng)不應過(guò)于悲觀(guān)。

肇萬(wàn)資產(chǎn)總經(jīng)理崔磊進(jìn)一步表示，5月下旬以來(lái)市場(chǎng)持續震蕩調整，市場(chǎng)在縮量的情況下，日內波動(dòng)有所放大。整體而言，在經(jīng)濟持續穩健復蘇背景下，主要股指進(jìn)一步下行的空間預計相對有限。

看好結構性機會(huì )

盡管近期市場(chǎng)情緒相對偏低，短期個(gè)股賺錢(qián)效應不強，但目前私募業(yè)內對于市場(chǎng)存在的結構性機會(huì )，仍普遍預期積極。

勤辰資產(chǎn)認為，在當前較為震蕩的市場(chǎng)環(huán)境下，該機構仍看好三大方面的結構性機會(huì )。第一，受益于中國企業(yè)新一輪出海的投資標的；第二，以人工智能為代表的TMT行業(yè)，包括算力板塊，以人工智能個(gè)人電腦、AI手機代表的終端產(chǎn)業(yè)鏈以及數據中心等；第三是利潤端超預期、同時(shí)加大股份回購和分紅力度的互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)。

名禹資產(chǎn)表示，從市場(chǎng)風(fēng)格和市場(chǎng)主線(xiàn)來(lái)看，更有盈利確定性的大盤(pán)藍籌、紅利、績(jì)優(yōu)龍頭的長(cháng)期邏輯，并沒(méi)有打破。受益于美債收益率下行和產(chǎn)業(yè)政策催化，一些符合新質(zhì)生產(chǎn)力要求的科技成長(cháng)板塊短中期可能也有表現機會(huì )。當前，一方面繼續看好受益風(fēng)險溢價(jià)繼續修復的泛紅利低估值行業(yè)，如銀行、公用事業(yè)、石油等，另一方面也看好AI、TMT等短期擁擠度較低的景氣成長(cháng)方向。該機構同時(shí)認為，今明兩年美聯(lián)儲降息路徑存在不確定性，投資者對于市場(chǎng)“高估值個(gè)股”需要保持警惕。

笪菲進(jìn)一步分析，盡管近期市場(chǎng)情緒偏低，但從中期基本面看，中國經(jīng)濟在出口和內需方面仍然有亮點(diǎn)，現階段的市場(chǎng)策略應對主要還應當聚集于“結構”。對于近期股價(jià)表現出較強韌性的高股息資產(chǎn)，笪菲認為，高股息是“基本面選股的加分點(diǎn)”，但還要結合行業(yè)的景氣度、公司基本面和現金流的情況綜合研判。

倉位仍相對積極

進(jìn)一步從倉位管理、組合優(yōu)化等策略應對角度看，多家受訪(fǎng)私募人士也表示，盡管短期市場(chǎng)波動(dòng)明顯，但在當前仍?xún)A向于保持相對積極的倉位水平。

崔磊稱(chēng)，基于對市場(chǎng)大勢的整體研判，在現階段的操作策略會(huì )重點(diǎn)把握兩大要點(diǎn)：第一，在高股息類(lèi)資產(chǎn)出現顯著(zhù)調整時(shí)“買(mǎi)入并持有”，享受較高的股息率；第二，繼續發(fā)揮主動(dòng)管理的優(yōu)勢，深度挖掘經(jīng)營(yíng)層面可能有巨大潛力的標的，進(jìn)行長(cháng)期投資。

笪菲表示，目前該機構在投資組合的風(fēng)格上并沒(méi)有明顯的傾向，在倉位管理上則保持在“中等以上水平”，現階段的應對關(guān)鍵仍然是把握好組合的結構。

此外，從私募行業(yè)的整體倉位水平角度看，國內某第三方機構最新發(fā)布的監測周報顯示，截至6月14日（因信披合規等原因，私募機構產(chǎn)品凈值及倉位測算數據相對滯后），國內股票私募機構的平均倉位為78.27%，環(huán)比前一周小幅提升0.24個(gè)百分點(diǎn)，結束了此前的回落勢頭。值得注意的是，從縱向對比來(lái)看，國內股票私募機構78.27%的平均倉位，仍處于年內中等偏高水平。