近期，預期可轉債市場(chǎng)回暖明顯。改善此外，可轉可轉債市場(chǎng)成交額、債市成交量也屢刷年內紀錄。望延穩修

業(yè)內人士認為，續企4月底以來(lái)A股市場(chǎng)持續走高，復行由于增量資金逐步進(jìn)場(chǎng)，預期可轉債估值提升，改善可轉債市場(chǎng)也隨之回暖?？赊D展望后市，債市政策持續加碼、望延穩修經(jīng)濟預期改善，續企疊加整體估值仍具有性?xún)r(jià)比等因素，復行可轉債市場(chǎng)有望延續企穩修復行情。預期

市場(chǎng)回暖明顯

Wind數據顯示，截至5月20日收盤(pán)，中證轉債指數單日上漲0.41%，報404.05點(diǎn)。5月以來(lái)，中證轉債指數累計上漲2.33%。

自2月以來(lái)，中證轉債指數就開(kāi)啟震蕩上揚趨勢。4月24日以來(lái)，該指數漲幅更為明顯，且頻創(chuàng )新高。Wind數據顯示，5月6日，該指數單日上漲0.88%，5月20日更是一度沖高至404.28點(diǎn)，創(chuàng )今年以來(lái)新高。截至5月20日，中證轉債指數自4月24日以來(lái)的漲幅達3.79%，自2月6日以來(lái)的漲幅為8.95%。

可轉債市場(chǎng)回暖也帶來(lái)交易增加。從交易情況看，根據Wind數據，截至5月20日，可轉債市場(chǎng)5月以來(lái)的單日成交額均超500億元，日平均成交額為612.54億元。其中，5月17日成交額高達750.45億元，成交了超4.84億張可轉債，均刷新年內紀錄。

華西證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉郁表示，4月下旬以來(lái)，可轉債市場(chǎng)開(kāi)始呈現獨立行情，估值回升背后是增量資金逐步進(jìn)場(chǎng)。其中，保險、理財等負債端機構在純債市場(chǎng)單邊行情出現波動(dòng)、權益市場(chǎng)顯著(zhù)回調風(fēng)險可控之后，增持可轉債動(dòng)力明顯增強。此外，倉位壓力緩解的公募基金，在可轉債逐步體現出相對收益的環(huán)境下，也可能傾向于重新加倉可轉債。

財信證券研究報告認為，從正股來(lái)看，在國內多地房地產(chǎn)政策出臺、4月物價(jià)和出口數據改善、外資對中國資產(chǎn)關(guān)注度提升等利好因素推動(dòng)下，A股震蕩走強；從估值來(lái)看，大部分平價(jià)區間的可轉債估值均有所提升，主要原因或為純債市場(chǎng)調整、權益市場(chǎng)修復背景下，可轉債增量資金增加?！罢烧鹗幾邚姾涂赊D債估值提升共同支撐上周可轉債市場(chǎng)持續修復?！痹撗袌蟊硎?。

修復行情有望延續

展望后市，多位業(yè)內人士認為，在政策持續加碼、經(jīng)濟預期改善，疊加整體估值仍具有性?xún)r(jià)比等因素影響下，可轉債市場(chǎng)有望延續企穩修復行情。

關(guān)于可轉債估值，浙商證券研究報告認為，考慮到短期權益反彈幅度或超過(guò)可轉債，可轉債的估值或被動(dòng)壓縮，有助于可轉債市場(chǎng)估值消化，從而更加有利于增量資金入市。

“短期內，可轉債市場(chǎng)可能會(huì )繼續維持震蕩向上行情，但行業(yè)輪動(dòng)仍然較快，投資者可均衡配置?！惫獯笞C券首席固收分析師張旭表示。

張旭建議，在策略選擇上，可采用雙低策略加基本面的方式擇券，同時(shí)，投資者可關(guān)注現金流明顯好轉、企業(yè)盈利拐點(diǎn)即將到來(lái)的可轉債。

浙商證券研究報告稱(chēng)，考慮到房地產(chǎn)政策調整，市場(chǎng)風(fēng)格或有切換可能，投資者可聚焦受益于房地產(chǎn)政策調整的建筑建材、家用電器、輕工家居、銀行等行業(yè)。小盤(pán)成長(cháng)型可轉債結構性機會(huì )依舊存在，可繼續關(guān)注與新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的高端制造業(yè)。

（連潤）